Qué pasa de verdad cuando das a comprar una acción

Una acción es un trozo pequeño de una empresa. Una orden es lo que mandas al pulsar comprar: cuántas quieres y a qué precio. Entra en una lista pública ordenada por precio y se cruza cuando alguien acepta ese precio. Después pasan uno o dos días hasta que esas acciones son tuyas de verdad.

Cómo se cruzan las órdenes de compra y de venta

Una bolsa es un mercado donde las órdenes de compra y las de venta se cruzan solas, sin que nadie decida el precio. Detrás de cada precio que ves hay una lista de dos columnas, igual en casi todas las bolsas del mundo: el libro de órdenes.

A la izquierda, los que quieren comprar, de mayor a menor precio dispuesto a pagar. A la derecha, los que quieren vender, de menor a mayor. El sistema los cruza en cuanto coinciden.

Con números: imagina que hay 200 acciones esperando para comprarse a 49,90 € y 150 esperando para venderse a 50,00 €. No se cruza nada: nadie está dispuesto a pagar lo que el otro pide.

Si llega alguien y acepta pagar 50,00 €, se lleva de golpe las 150 que había a ese precio. Las siguientes ya le costarán más caras, porque el siguiente precio de la lista está más arriba.

Esos 10 céntimos entre las dos columnas (50,00 menos 49,90) los pagas tú. Compras a 50,00 € y te arrepientes al segundo: para vender, lo mejor al otro lado son 49,90 €. Has perdido 10 céntimos por acción sin que el precio se mueva; por 100 acciones, 10 €.

Fíjate en que ahí has hecho dos operaciones: compraste a 50,00 € y vendiste a 49,90 €.

Esos 10 céntimos se los reparten las dos personas que estaban al otro lado, la que te vendió y la que te compró. Tiene lección propia en cuánto te cuesta de verdad cada operación.

Qué es una bolsa, más allá de la lista

Una bolsa es un mercado regulado y supervisado, y eso no es papeleo: es lo que te permite comprarle a un desconocido sin conocerlo de nada. Alguien vigila que las reglas de cruce sean las mismas para todos y que los precios se publiquen.

Vigila también que las empresas que cotizan, o sea las que tienen sus acciones a la venta ahí, cuenten lo que deben. Y que se persiga a quien haga trampas.

En España ese supervisor es la CNMV (Comisión Nacional del Mercado de Valores), el organismo público que vigila la bolsa española; en Estados Unidos hace lo mismo la SEC (Securities and Exchange Commission, la Comisión de Valores y Bolsa).

Y «valores» es el nombre que reciben en conjunto las acciones, los bonos y lo demás que se compra y se vende en un mercado: de ahí viene el nombre de la CNMV.

En una compra privada el precio lo pactan dos y nadie lo vigila. En bolsa confías en el mecanismo, no en quien está al otro lado.

Es una diferencia que se nota sobre todo cuando falta. Hay webs y apps que ofrecen invertir sin permiso de ningún supervisor.

La CNMV avisa de las plataformas no autorizadas porque, en sus palabras, invertir a través de ellas «comporta elevados riesgos de pérdida del capital, ya que actúan al margen de los controles establecidos por los organismos supervisores».

Nuestra opinión es que debajo de eso hay algo más básico: sin supervisión, no hay forma de saber si el precio que te enseñan es real ni si tus órdenes se cruzan de verdad contra alguien.

A quién le compras: mercado primario y secundario

Casi siempre le compras a otro inversor, no a la empresa. El mercado primario es el único momento en que la empresa cobra: cuando emite acciones nuevas y las vende. Lo que viene después es mercado secundario: es el mercado de segunda mano de las acciones, entre inversores.

Salir a bolsa es poner las acciones de una empresa a la venta en un mercado por primera vez. La salida a bolsa de Digi, la operadora española de telefonía de la sesión anterior, enseña las dos cosas a la vez.

Ese día Digi vendió acciones nuevas (eso se llama OPS, Oferta Pública de Suscripción) y acciones que ya existían, las de sus dueños de antes.

El dinero de las nuevas fue a su caja: mercado primario. El de las otras, a esos dueños: mercado secundario.

Desde el día siguiente, casi todo lo que se negocia de esa acción (negociar, en bolsa, es comprar y vender) es mercado secundario.

Casi todo, no todo. Una empresa que ya cotiza puede hacer años después una ampliación de capital: crear acciones nuevas y venderlas para conseguir dinero. La empresa sigue siendo la misma y ahora hay más acciones repartiéndosela, así que cada acción antigua pasa a ser un trozo más pequeño, y eso se llama dilución.

Eso vuelve a ser mercado primario, y ese dinero sí va a su caja.

La consecuencia que sorprende. Cuando el precio de una acción sube un 20%, la empresa no recibe ni un euro extra: ese dinero cambia de manos entre inversores.

Por eso una bolsa es sobre todo un mercado de segunda mano, y de ahí viene para qué sirve: junta en un mismo sitio a mucha gente que compra y vende esa misma acción, así que quien quiere deshacerse de una no tiene que salir a buscar comprador por su cuenta.

Cuánta gente haya al otro lado y cómo de rápido aparezca depende de la acción, y más adelante se ve un caso en el que aparecer cuesta horas.

El NYSE (New York Stock Exchange) y el Nasdaq, las dos grandes bolsas estadounidenses, y la Bolsa de Madrid, que es el mercado principal de la Bolsa española, funcionan así.

Cuánto tarda en liquidarse una operación

Tu orden se ejecuta cuando se cruza contra la de otro, y la pantalla te lo dice en un segundo. Que se ejecute no significa que ya tengas las acciones: lo que tienes en ese momento es el derecho a recibirlas.

Antes hay un proceso llamado liquidación: una cámara de compensación (la empresa que se pone en medio y responde si una parte falla) certifica la operación y, uno o dos días hábiles después, las acciones pasan a tu nombre.

Hábil es día en que la bolsa abre: no cuentan fines de semana ni festivos. Los plazos, que están cambiando:

• Estados Unidos liquida en un día hábil desde el 28 de mayo de 2024, por decisión de la SEC y de la DTCC (Depository Trust and Clearing Corporation), la empresa que liquida allí casi todas las operaciones de bolsa. Eso es T+1: la T es el día en que operas, y el número, los días hábiles que faltan.
• España y el resto de la Unión Europea siguen en dos días hábiles, T+2. El cambio a T+1 ya está aprobado por el Reglamento (UE) 2025/2075 y se aplica desde el 11 de octubre de 2027.

El volumen es la cantidad que cambia de manos en un plazo. Y un depositario central es el registro de quién posee cada acción.

En los depositarios centrales de la Unión Europea se liquidan cada día más de 4 billones de euros en valores. Cuatro millones de millones. Lo dice la nota sobre la liquidación en T+1 que publicó la Comisión Europea en febrero de 2025.

Para ti, como inversor particular, esto es casi invisible: el bróker, que es la empresa a través de la que compras y vendes, lo gestiona sin que hagas nada.

Solo se nota en un caso: el dinero de una venta no está disponible para sacarlo del bróker hasta que la operación liquida, porque hasta ese día el bróker todavía no lo ha cobrado.

Sacarlo no, pero volver a gastarlo en bolsa el mismo día casi siempre sí. Casi siempre y no siempre: eso ya no es una norma del sistema, lo decide cada bróker.

Quién está al otro lado de tu orden

Casi nunca hay una persona decidiendo en tiempo real al otro lado. Lo normal es que tu orden se cruce contra un fondo (un saco donde mucha gente junta su dinero y alguien decide qué comprar), contra un banco o contra un programa automático.

Los creadores de mercado, que son la razón de que siempre haya alguien

Un creador de mercado es una firma que pone casi todo el rato un precio al que compra y otro, un poco más alto, al que vende.

Gana con esa diferencia: son los 10 céntimos de antes, miles de veces al día. Sin ellos, vender una acción poco negociada sería esperar horas.

Quién posee el mercado y quién lo negocia, que no es lo mismo

Poseer es cuántas acciones tienes guardadas; negociar es cuántas compras y vendes, y eso mide el volumen.

Dos cifras que se confunden mucho, las dos sobre el mercado estadounidense y cada una con su medidor:

• Propiedad: los inversores institucionales (fondos de pensiones, fondos de inversión, aseguradoras) poseen el 69% de las acciones cotizadas estadounidenses, medido en dinero y a cierre de 2024. Son 69 de cada 100 dólares de bolsa estadounidense. El dato es del Corporate Governance Factbook 2025 de la OCDE (Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos), que compara las estadísticas económicas de los países ricos; en el conjunto del mundo esa proporción baja al 47%.
• Volumen diario: los particulares movieron de media el 21% del volumen negociado en Estados Unidos entre enero y mediados de mayo de 2025, con un récord del 36% los días 28 y 29 de abril de ese año, según el seguimiento que publica el banco estadounidense JPMorgan.

Qué parte del mercado mueven los programas automáticos

La alta frecuencia son programas que compran y venden en fracciones de segundo, capaces de enviar y cancelar miles de órdenes.

Movían alrededor del 55% del volumen de la bolsa estadounidense, según la estimación que recogió el Servicio de Investigación del Congreso de Estados Unidos en su informe sobre alta frecuencia de abril de 2016.

Esa foto es de 2016; las dos cifras de arriba son de 2024 y de 2025.

Eso no es necesariamente malo para ti. Entre esos programas hay creadores de mercado automatizados: los mismos que ponen a la vez un precio de compra y otro de venta, pero hechos software.

De su tamaño hay una cifra, medida aparte: las firmas que ejecutan órdenes de particulares fuera de las bolsas movieron el 34% del volumen estadounidense en junio de 2025, según el mercado electrónico MEMX (Members Exchange).

Y un estudio de tres investigadores, Hendershott, Jones y Menkveld, publicado en 2011 en el Journal of Finance encontró que la negociación automática estrecha la diferencia entre el precio de compra y el de venta, sobre todo en las empresas grandes. Esa diferencia la pagas tú.

Han salido cuatro cifras y ninguna se suma con otra. El 69% es propiedad: de todo el dinero metido en acciones estadounidenses, cuánto está en manos de instituciones.

Las otras tres son volumen, o sea movimiento, y cada una cuenta por dónde pasa: el 21%, por manos de particulares; el 55%, por programas de alta frecuencia; el 34%, por las firmas que ejecutan órdenes de particulares fuera de las bolsas.

Las miden tres entidades distintas, cada una con su definición, así que con estos números no se puede saber cuánto se solapa el 34% con el 55%.

Sí se sabe que se solapan: en cada operación hay un comprador y un vendedor, y la misma operación puede contar en dos de esos tres porcentajes a la vez.

La carencia, o sea lo que a ti te falta, es velocidad. Al otro lado hay muchas veces sistemas profesionales que ya han procesado la información pública, y contra eso no se compite desde un móvil.

El contexto sí se puede llevar hecho de casa: qué día publica sus cuentas la empresa que te interesa, qué se espera de ellas y cómo se movió su precio las veces anteriores. Eso es lo que hace Volatly: dejarlo escrito antes de que salga el dato.

Horarios de sesión y qué cambia fuera de ellos

«Wall Street» no es una bolsa: es el apodo del mercado estadounidense entero, por la calle de Nueva York donde está el NYSE. Wall Street opera de 9:30 a 16:00 hora de Nueva York: ese es el horario de sesión regular que publican tanto el NYSE como el Nasdaq.

La Bolsa española, de 9:00 a 17:30 hora española, con una subasta antes y otra después: ratos en que las órdenes se acumulan sin ejecutarse ninguna. Fuera de esas horas también se puede operar.

Cómo abre y cierra la Bolsa española

La sesión abierta del SIBE (Sistema de Interconexión Bursátil Español), el sistema de contratación español, va de 9:00 a 17:30, según el modelo de mercado que publica BME (Bolsas y Mercados Españoles), la empresa que opera la Bolsa española. Todas las horas de este apartado son hora española.

Abierta quiere decir que las órdenes se cruzan una a una según llegan.

Antes, de 8:30 a 9:00, hay una subasta de apertura: se pueden meter, cambiar o cancelar órdenes, pero ninguna se ejecuta hasta el final.

Ese final lo decide un cierre aleatorio de hasta 30 segundos. La regla es la misma para todas las subastas del SIBE, según BME, aunque el instante que sale sorteado sea distinto cada vez.

Ese cierre fija el precio de apertura cruzando de golpe todas las órdenes compatibles. De 17:30 a 17:35 ocurre lo mismo para fijar el precio oficial del día.

Aleatorio quiere decir que no acaba a las 9:00:00 en punto: el sistema sortea un instante entre las 9:00:00 y las 9:00:30. Así, los segundos más nerviosos no los decide quien llegue antes.

El volumen no se reparte igual a lo largo del día

Hay un patrón que se repite en casi cualquier bolsa: la actividad tiene forma de U.

Lo midieron dos investigadores, Jain y Joh, en 1988, hora a hora, sobre todas las acciones de la Bolsa de Nueva York entre 1979 y 1983, y un trabajo de Hua, Kong y Wang de 2024 lo vuelve a encontrar en las acciones del Nasdaq.

La actividad se concentra muchísimo en la primera media hora tras la apertura y en la última antes del cierre, y baja notablemente en las horas centrales de la sesión.

Al abrir, el mercado digiere de golpe lo que ha pasado desde el cierre anterior. Al cerrar se amontonan las órdenes de quien necesita el precio oficial del día, que solo existe al final: quien lo necesita no puede operar antes ni después.

En esa cola está el fondo indexado: un fondo que no elige empresas, sino que tiene exactamente las de una lista que publica otra compañía. El día que la lista cambia, él tiene que cambiar igual, opine lo que opine quien lo gestiona.

Cuándo publican las empresas sus resultados, y qué hora es en España

Cada empresa elige cuándo publica sus resultados trimestrales, y con los años han ido desplazándose hacia fuera del horario de mercado, para que la reacción inicial no ocurra en plena sesión.

Lo estudiaron en 2014 tres investigadores, Michaely, Rubin y Vedrashko, sobre marcas de tiempo de anuncios recogidas de teletipos (los servicios que reparten las noticias a los medios en el mismo momento en que se publican), y encontraron un desplazamiento significativo hacia anunciar fuera del horario de sesión.

Cuando el anuncio cae fuera de sesión, cae en uno de dos huecos: después del cierre estadounidense o antes de la apertura. Y a las semanas del año en que se concentran esos anuncios se las llama temporada de resultados.

Fuera de la sesión regular se puede operar en dos franjas, hora de Nueva York: de 4:00 a 9:30 de la mañana, antes de que abra, y de 16:00 a 20:00, después de que cierre.

Es el horario ampliado que publican el Nasdaq y NYSE Arca, que es otro mercado del grupo NYSE. El parqué del NYSE, su sala de negociación de siempre, no tiene sesión ampliada.

En esas franjas hay muy poca gente al otro lado y el precio se mueve con poco.

Para hacerse una idea: en enero de 2025, toda la negociación fuera del horario regular sumaba algo más del 11% de las acciones que cambian de manos en Estados Unidos, y menos de la mitad de ese 11% ocurría después del cierre, según la investigación que publica el propio NYSE.

La carencia es de horario, y es puramente geográfica. El cierre estadounidense, las 16:00 de Nueva York, son las 22:00 en la España peninsular casi todo el año, seis horas más, y una hora menos en Canarias. La apertura cae a media tarde española.

Ese «casi» son tres o cuatro semanas al año: Estados Unidos y Europa cambian la hora en fechas distintas, y entonces el cierre cae a las 21:00. Una de ellas, del 25 de octubre al 1 de noviembre de 2026, es plena temporada de resultados.

Cuando abres la app de tu bróker por la mañana, el movimiento de la noche anterior ya ha pasado y lo que ves es el resultado, sin el contexto de qué lo provocó.

Lo que hay que recordar

• Tu orden entra en una lista ordenada por precio y se cruza cuando alguien acepta el precio del otro lado. La diferencia entre las dos columnas la pagas tú.
• Una bolsa es un mercado supervisado: confías en el mecanismo, no en quien está al otro lado.
• Casi siempre compras en mercado secundario: a otro inversor, y la empresa no recibe nada. Solo cobra cuando emite acciones nuevas.
• Estados Unidos liquida en un día hábil desde mayo de 2024; España y la UE, en dos, hasta el 11 de octubre de 2027.
• Las empresas se han ido desplazando a publicar sus resultados fuera del horario de mercado: en España eso cae de noche o a media tarde.

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